증거금 산출 시나리오
증거금(Margin)은 금융 거래에서 잠재적 손실에 대비하여 거래자가 계좌에 유지해야 하는 자금입니다. 증거금 산출은 파생상품(선물, 옵션, 스왑 등), 대출, 또는 레버리지 거래에서 중요한 역할을 하며, 금융기관의 리스크 관리를 위해 시뮬레이션 및 시나리오 기반으로 산출됩니다.
1. 증거금 산출의 기본 개념
초기 증거금 (Initial Margin):
거래를 시작하기 위해 필요한 최소 자금. 시장 변동성, 계약 가치, 레버리지 비율 등을 기반으로 산출됩니다.유지 증거금 (Maintenance Margin):
거래를 지속하기 위해 유지해야 하는 최소 자금. 증거금이 유지 수준 아래로 내려가면 추가 자금(마진콜)이 필요합니다.변동 증거금 (Variation Margin):
일일 가격 변동에 따라 산출되며, 계좌의 손익에 따라 조정됩니다.
2. 증거금 산출 시나리오의 목적
리스크 관리: 시장의 극단적 상황에서 포지션 청산 또는 추가 증거금 요청으로 손실을 제한.
시나리오 분석: 시장 변동, 금리 상승, 환율 변동 등 다양한 상황에서 포지션의 증거금 요구를 예측.
규제 준수: 금융 규제 기관의 요구(예: BCBS-IOSCO 기준)를 충족하기 위해 필요.
3. 주요 시나리오 유형
1. 시장 리스크 시나리오
- 가격 변동, 금리 상승/하락, 환율 변동 등으로 인한 포지션 가치 변화.
- 예시:
- 주가가 10%, 20%, 30% 하락.
- 원자재 가격이 15% 상승.
- 금리가 200bp 상승.
2. 포트폴리오 리스크 시나리오
- 상관관계가 있는 자산의 동시 변동.
- 예시:
- 주식과 채권의 동반 하락.
- 특정 국가의 통화와 채권 가격이 동반 급락.
3. 거래 상대방 리스크 시나리오
- 거래 상대방이 디폴트(부도) 상태가 되었을 때 손실이 증대되는 상황.
- 예시:
- 주요 은행 파산 시 파생상품 시장 붕괴.
4. 유동성 리스크 시나리오
- 시장 유동성 감소로 인해 포지션 청산이 어려워지는 상황.
- 예시:
- 시장 거래량이 50% 감소.
- 매도 가격이 예상보다 낮아져 손실 확대.
4. 증거금 산출 방식
1. VaR (Value at Risk) 기반
- 일정 신뢰 수준에서 최대 손실을 예측하여 증거금 설정.
- 예시:
- 99% 신뢰 수준에서 1일 최대 손실 1억 원 → 초기 증거금 = 1억 원.
2. 시나리오 분석 기반
- 다양한 가정(시장 변동성, 금리 변화 등)을 적용하여 최악의 경우를 가정한 증거금 요구를 계산.
- 예시:
- 시나리오 1: 주가 20% 하락 시 증거금 = 2억 원.
- 시나리오 2: 금리 100bp 상승 시 증거금 = 1.5억 원.
3. SPAN (Standard Portfolio Analysis of Risk)
- CME(시카고 상품 거래소)에서 개발한 방식으로, 포트폴리오 내 모든 리스크 요소(가격, 변동성, 금리 등)를 고려하여 증거금을 산출.
- 각 자산군에 대해 개별 리스크를 평가하고 이를 통합하여 요구 증거금을 계산.
4. IMSM (Initial Margin Stress Model)
- 스트레스 테스트 결과에 따라 초기 증거금을 산출.
- 금융 위기와 같은 극단적인 상황에서 포지션 유지 비용을 반영.
5. 증거금 산출 예시
가정:
- 거래 상품: 선물
- 계약 크기: 10억 원
- 변동성: 5%
- 신뢰 수준: 99%
계산:
VaR 기반 증거금:
시나리오 기반 증거금:
- 시나리오 1: 가격 10% 하락 → 손실 1억 → 증거금 1억.
- 시나리오 2: 가격 20% 하락 → 손실 2억 → 증거금 2억.
유동성 프리미엄 반영:
거래 규모와 시장 유동성을 고려하여 추가 증거금 요구:
6. 증거금 관리 전략
포트폴리오 다각화: 자산 상관관계를 활용하여 포지션 위험을 분산.
스트레스 테스트 정기 시행: 극단적인 시장 상황을 정기적으로 시뮬레이션.
유동성 확보: 유동성을 확보하여 마진콜에 대비.
리스크 한도 설정: 초기 및 유지 증거금 기준으로 거래 한도 설정.